光伏最抗跌企業(yè)!

　　2021年以來，整個光伏行業(yè)遭受了前所未有的重創(chuàng)和沖擊，唯有一家企業(yè)歷經(jīng)波折而不衰，飽經(jīng)磨難而更強，到現(xiàn)在還在不斷創(chuàng)造新的傳奇。

　　這家公司就是安徽大佬曹仁賢掌舵的陽光電源。

　　01　逆勢創(chuàng)歷史新高

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈可分為上、中、下三個環(huán)節(jié)，上游是硅料和硅片，中游是光伏電池片、光伏組件，下游則包括逆變器和光伏發(fā)電系統(tǒng)環(huán)節(jié)。2024年，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈各細分領(lǐng)域幾乎已全軍覆沒。

　　2024年Q3，天合光能凈虧損13.73億元，隆基綠能凈虧損12.61億元，通威股份凈虧損8.44億元，TCL中環(huán)虧損近30億元……

　　晶科能源雖勉強維持1487.42萬元的凈利潤，但凈利潤率只有可憐的0.06%，四季度大概率已經(jīng)被擊穿。

　　按照最新的業(yè)績預(yù)告，隆基綠能預(yù)計2024年歸母凈利潤為虧損82億元-88億元，通威股份預(yù)計2024年歸母凈利潤虧損70億元-75億元。這意味著Q4兩家企業(yè)的虧損分別接近20億和30億，形勢還在惡化。

　　對比之下，主營逆變器的陽光電源就像一個光伏異類。

　　2021年，公司營收和歸母凈利潤只有241億和15.8億，到2023年已飆升至722億和94億，大約分別翻了3倍和6倍。2024年前三季度，這兩項數(shù)據(jù)繼續(xù)增長7.6%和5.2%，盈利水平再創(chuàng)歷史新高。

　　更了不起的是股價，其他光伏企業(yè)從2021年以后就一路狂泄，最多的時候跌沒了八成，而陽光電源的股票波動始終沒有失控，“924”行情后甚至又摸到了2021年的高點區(qū)域。

　　也正因如此，在光伏產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境降至冰點的背景下，陽光電源依然還能資本擴張。

　　2024年10月，陽光電源宣布擬通過發(fā)行全球存托憑證(GDR)的方式在德國上市，募集大約49億元人民幣。幾天之后，陽光電源又通過子公司陽光新能源實施對上市公司泰禾智能的收購，成為該年光伏行業(yè)唯一一例“A吃A”。

　　與此同時，陽光電源旗下的產(chǎn)業(yè)投資基金仁發(fā)投資也在迅速擴大版圖。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，仁發(fā)投資目前累計投資了24個項目，僅2024年一年就投出13個，覆蓋光伏、儲能、氫能、半導體等諸多新興產(chǎn)業(yè)，所投公司不乏陽光氫能、阿基米德半導體、晶格半導體、株洲中車時代半導體、精工電子等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　在行業(yè)下行周期保持產(chǎn)業(yè)和資本雙向擴張，陽光電源無疑是當下最有韌性的光伏企業(yè)，而如果把目光放長遠，公司顯然還有更大的發(fā)展空間。

　　02　再造兩個陽光電源

　　2020年-2024年，多晶硅、硅片、電池、組件等核心環(huán)節(jié)和光伏玻璃、膠膜、金鋼線等輔材環(huán)節(jié)累計可查的總投資額超過3.4萬億，由此導致各領(lǐng)域完全陷入產(chǎn)能過剩的陷阱。更麻煩的一點在于，競爭格局已高度集中，頭部企業(yè)很難再通過吃掉尾部企業(yè)的市場來實現(xiàn)發(fā)展。

　　逆變器領(lǐng)域則完全不同，過去十年在全球市場真正有絕對實力的只有陽光電源和華為，競爭環(huán)境相對寬松，目前兩家企業(yè)合計控制了大約一半的市場，還有很大的進擊空間。

　　2024年下半年以來，海外逆變器企業(yè)三巨頭SMA、ENphase和Solar Edge紛紛陷入發(fā)展困境，其中SMA前三季度營收下降26%至10.6億歐元，息稅前利潤(EBIT)更是從2023年同期的2.016億歐元下降77%至4600萬歐元。2024年9月，SMA被迫啟動1100人的裁員計劃，而這家企業(yè)在全球總共才擁有5500名員工。不出意外，陽光電源接下來將繼續(xù)通過蠶食外資來擴大自身地盤。

　　逆變器只是個TNT，儲能才是真正的核武器。

　　2019年，陽光電源的儲能業(yè)務(wù)營收僅有5.4億元，占總營收的約4%，而到2023年，該業(yè)務(wù)營收已達到178億元，貢獻了總營收的四分之一。

　　進入2024年，陽光電源的儲能業(yè)務(wù)徹底爆發(fā)。7月，公司與沙特ALGIHAZ成功簽約當時全球最大儲能項目，容量達7.8GWh;11月，宣布與英國電池開發(fā)商Fidra Energy簽署了4.4GWh的儲能合作協(xié)議，該訂單是歐洲最大儲能合作協(xié)議;12月，又與菲律賓上市企業(yè)CREC(Citicore Renewable Energy Corporation)簽訂了東南亞迄今為止最大的電池儲能供貨協(xié)議，規(guī)模高達1.5GWh。

　　根據(jù)標普(S&P Global CommodityInsights)最新發(fā)布的《2024年儲能系統(tǒng)集成商報告》中，陽光電源在全球的累計裝機量和累計訂單量均位列全球第一。

　　從2024年下半年開始，全球儲能項目規(guī)劃明顯加速，以亞非拉地區(qū)為例，2024年7-12月已公告的儲能項目規(guī)劃超35GWh，且地區(qū)分布呈現(xiàn)多點開花趨勢。根據(jù)中信建投的預(yù)測，未來5-6年儲能有4-5倍的增長空間，全球儲能新增裝機規(guī)模有希望在2025年和2030年分別達到259GWh和900GWh。

　　2023年，陽光電源儲能系統(tǒng)全球發(fā)貨10.5GWh，這塊業(yè)務(wù)給公司帶來了178億的營收，按照這一數(shù)據(jù)，如果陽光電源在2030年能沖擊100GWh的出貨量，那么儲能業(yè)務(wù)至少能帶來1500億的增量，這意味著可以在目前的基礎(chǔ)上再造兩個陽光電源。

　　2021年，曹仁賢以650億元身家成為安徽首富并蟬聯(lián)至今，現(xiàn)在來看，這還遠不是他的上限。(來源：市值觀察 作者：文雨)